在华尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。<什么是等量关系式，什么是等量关系四年级/p>

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù什么是等量关系式，什么是等量关系四年级)意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对(duì)价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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