金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下调，但是(shì)机构分(fēn)析，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目(mù)前(qián)实际利(lì)率(lǜ)的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏(sū)给予充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提(tí)升。5月(yuè)是缴税大月，需(xū)要(yào)关注下周缴税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析，预计银行协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款利率上(shàng)限的下调(diào)有(yǒu)助于缓解银(yín)行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款利(lì)率，严(yán)格上不(bù)算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的(de)进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银(yín)行负债成本，但是(shì)这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）<利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗/strong>近期部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南(nán)、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发(fā)布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的热(rè)议(yì)。不(bù)过，作为我国(guó)利(lì)率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率（整(zhěng)存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严格意(yì)义上并(bìng)非真的降息(xī)。归根结底，本轮(l利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗ún)存款利率调降也属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进(jìn)一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币(bì)存款维持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄(xù)有望进(jìn)一(yī)步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资(zī)金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存(cún)款利率调降一定程度上可以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)接连调降后，银行净(jìng)息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上将(jiāng)减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长期国债。客观(guān)上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端成本，保护银(yín)行净息差(chà)。当(dāng)前流(liú)动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消费环比修(xiū)复最(zuì)快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望继续下(xià)探，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优(yōu)。