财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的(de)“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在(zài)内的外(wài)资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左(zu防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行ǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端(duān)产品认知(zhī)度(dù)或接受度相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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