财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银(yín)行概(gài)念获(huò)得资金的(de)青睐。有了(le)多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quá离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢n)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不(bù)存(cún)在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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