在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金(jīn)经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业(yè)选(xuǎn)股人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票(pi饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年(nián)以来(lái)的(de)任(rèn)何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们(men)的(de)领(lǐng)先地(dì)位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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