随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参(c说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？ān)与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风(fēng)格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性价(jià)比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低了(l说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？e)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中(zhōng)提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多(duō)细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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