银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市(shì)值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决(jué)方案是(shì)，向(xiàng)近期曾(céng)为第一(yī)共和银行(xíng)注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意(yì)干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续(xù)经(jīng)营下(xià)去，也不知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)是否会对(duì)此家银行发表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)接(jiē)管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰(s精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思huāi)退的担忧增(zēng)加，油价周三延(yán)续前一交易(yì)日的跌势，目前(qián)已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不(bù)断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行(xíng)系统(tǒng)危(wēi)机(jī)以及由此精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思扩大(dà)的经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策，大概(gài)率还是(shì)维持加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年(nián)那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具有很强的(de)粘性，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依(yī)旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当(dāng)前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从(cóng)历史上(shàng)美(měi)联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速(sù)而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银(yín)行担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银行(xíng)危机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那(nà)样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席(xí)宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的(de)可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来(lái)看，政策部门应对危机(jī)的速度(dù)和积(jī)极性非常(cháng)高，在(zài)这种形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的(de)风(fēng)险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金(jīn)融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美(měi)国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安(ān)联环球投资(zī)和(hé)西(xī)部信(xìn)托等公司(sī)认为，美联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人(rén)失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可(kě)能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利(lì)率(lǜ)和银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续(xù)减速也(yě)是(shì)大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还(hái)是(shì)维(wéi)持(chí)正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温(wēn)和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着美(měi)国居民(mín)利(lì)息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规(guī)模恐(kǒng)慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和(hé)最近的美国居民部门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是(shì)相匹配(pèi)的(de)，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部门的资产(chǎn)负债表和(hé)收入(rù)状况边(biān)际(jì)上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康的(de)状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率(lǜ)在(zài)飙升，美(měi)国(guó)居民部门的(de)消费贷(dài)款仍然(rán)在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国(guó)居(jū)民部门的(de)需(xū)求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵(zhào)旭(xù)初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是(shì)按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息之间就是一个容(róng)易出风险的(de)时间段(duàn)；二是(shì)能够激(jī)发风(fēng)险偏好的(de)中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下(xià)，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想要(yào)进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前(qián)几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期(qī)背离，且海外(wài)的(de)政(zhèng)策部(bù)门应对危机(jī)的速(sù)度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单边的持续性(xìng)共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险资产难(nán)以出(chū)现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行(xíng)有两个利空(kōng)背景(jǐng)和(hé)一个(gè)触发因素，一是临(lín)近美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息会议，加(jiā)息(xī)25个基点的(de)概(gài)率升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不(bù)确定性风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速(sù)回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块(kuài)全(quán)面下行的(de)直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情绪(xù)对市场的(de)扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行(xíng)业和(hé)全(quán)球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降低(dī)后又不(bù)得不面(miàn)对高企的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话(huà)加(jiā)息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期货(huò)有色金属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一(yī)假期，之前看(kàn)多(duō)需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的(de)传(chuán)统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强预(yù)期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不(bù)一(yī)样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接(jiē)连下(xià)降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企业订(dìng)单(dān)难以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年(nián)出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工(gōng)透支了(le)部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色市场(chǎng)流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时(shí)间对利(lì)空(kōng)因素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不(bù)会(huì)大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的(de)。如房(fáng)屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也(yě)没(méi)有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们(men)要(yào)警惕(tì)这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美(měi)通胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅(fú)度(dù)超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最主要的(de)是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以用振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预(yù)期，更多(duō)的是反映市场对未来一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线(xiàn)影响并(bìng)不显著，短期(qī)可(kě)关注供求现状与(yǔ)价(jià)格趋(qū)势(shì)的(de)关系以及(jí)可能突发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格(gé)短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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