5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊)，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也(yě)是(shì)可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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