财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十年比那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并(bìng)非个(gè)案(àn)。4月(yuè)26日，财联(lián)社(shè)记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步(bù)下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发(fā)了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理财(cái)收益(yì)，否(fǒu)则会(huì)形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的(de)确多年来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上(shàng)反映实体经济需(xū)求不足(zú)，资金可(kě)能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏(xià)对外表示，人(rén)民(mín)银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采取了很(hěn)多措施做(zuò)好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数(shù)据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在(zài)部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下(xià)沉(chén)更快，比如央(yāng)行营管部(bù)早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北(běi)京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告(gào)分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下(xià)降趋(qū)势，如近期票据转贴(tiē)现(xiàn)利(lì)率下降，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示(shì)，卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢截至2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续理财(cái)产品(pǐn)的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理(lǐ)财(cái)产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产品收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出(chū)现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融(róng)行(xíng)业人士对记者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷款利率和理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来(lái)罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分析师刘银(yín)平对财联社记(jì)者表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率超(chāo)过银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低(dī)息贷(dài)款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准不(bù)代表实(shí)际(jì)收益率(lǜ)，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不会(huì)一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室(shì)主任曾刚对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发行当(dāng)期定价的卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢(de)理财收益率的差异，在市(shì)场利(lì)率快速下行的时(shí)容易(yì)出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品的(de)收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会(huì)进(jìn)入下(xià)行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得到银(yín)行业内(nèi)人(rén)士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联社(shè)表示，该(gāi)行已经关卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢注到理财收益和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品收(shōu)益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多(duō)数为债券(quàn)，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是(shì)大(dà)型企业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比个(gè)贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒(dào)挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷(dài)需(xū)求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场(chǎng)对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋势也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收益率(lǜ)近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其(qí)净值表现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断(duàn)出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷(dài)款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季度显示，截(jié)至3月末，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差(chà)从去年(nián)末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最(zuì)新(xīn)研(yán)报认为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类活期存(cún)款有可(kě)能将纳入自律机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议(yì)存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价(jià)值(zhí)过低的“假”结(jié)构性存款仍须(xū)规范，后续或(huò)将结(jié)构性存款的(de)（保底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业(yè)活期存(cún)款成本(běn)率(lǜ)加权(quán)平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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