本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联(li三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人án)网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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