财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得(dé)投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中(zhōng)等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提(tí)升盈利水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前(qián)主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点评称(chēng)，改革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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