作者(zhě)：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局(jú)公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民(mín)消(xiāo)费价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)逐(zhú)步回(huí)暖，物(wù)价水平有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀(zhàng)，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PP韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说I环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受(shòu)受生(shēng)猪(zhū)产能(néng)充足以(yǐ)及(jí)消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及(jí)国内油价下(xià)降影响，交(jiāo)通工具及(jí)交(jiāo)通工具(jù)用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求表现偏弱及(jí)国际大宗商(shāng)品价格波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价(jià)格波(bō)动带动国内(nèi)油煤加工、化(huà)学原(yuán)料(liào)及(jí)制品相关(guān)行业价格环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现(xiàn)不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价格结束(shù)自去年底以来的(de)强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认(rèn)为，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹(dàn)，意味(wèi)着通缩(suō)压力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多(duō)关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及中央猪肉(ròu)收储工作的开(kāi)展，生猪价格(gé)有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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