金融界(jiè)5月(yuè)16日消(xiāo)息 国(guó)新(xīn)办今日上午举行4月份(fèn)国(guó)民经济运(yùn)行(xíng)情况新闻发布会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待未来(lái)的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国(guó)民经(jīng)济综合统计司(sī)司长付凌晖(huī)回(huí)应称，当前价格低位运行(xíng)主要是阶段性(xìng)的，当前中国(guó)经济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也(yě)不会出现通缩。从CPI的(de)情况来(lái)看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅(fú)总体(tǐ)上(shàng)是回落(luò)的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上个(gè)月回(huí)落了(le)0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要(yào)是一些阶(jiē)段(duàn)性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的(de)回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有(yǒu)所回落。同(tóng)时(shí)，生猪市场供应总体是(shì)充(chōng)足的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也(yě)带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落(luò)2个(gè)百分点。

　　二是(shì)能(néng)源价格降(jiàng)幅扩大。今年(nián)以来，受(shòu)到(dào)世界经济复苏乏力、全球能源(yuán)价(jià)格总体上趋于回落(luò)，对国内居民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比(bǐ)下(xià)降5.4％，比上月降(jiàng)幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是(shì)国内(nèi)部分(fēn)耐(nài)用消费品降价促销。今年以来，受到汽(qì)车优惠补贴(tiē)政策去年底到期影响，国六(liù)B的排(pái)放标(biāo)准在今年7月份切(qiè)换，车企降(jiàng)价促销(xiāo)力度加(jiā)大，带(dài)动了价格的(de)下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四(sì)是上年(nián)同(tóng)期对比(bǐ)基数走高(gāo)。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价格进入(rù)到上涨周期等因素(sù)的影响，食品价格涨幅扩(kuò)大(dà)。同时，由于国际地缘政治冲突(tū)、全球(qiú)疫(yì)情影响，去年国(guó)际油价高涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源(yuán)价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品和能源(yuán)由于受(shòu)到(dào)短期因(yīn)素影响，往往波动会(huì)比(bǐ)较大，看价(jià)格总体的状况(kuàng)，更重(zhòng)要的还要看(kàn)核心CPI。从(cóng)核心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相(xiāng)同(tóng)，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫(yì)情(qíng)前相(xiāng)比(bǐ)还是(shì)偏低的，很(hěn)重要的原(yuán)因是服务需求仍(réng)在恢复中(zhōng)，相(xiāng)关价(jià)格(gé)涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢复(fù)常态化运行，服务需求(qiú)稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份(fèn)，服(fú)务价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个(gè)百分点，连续两个月(yuè)回升。未来随着服务消费(fèi)需求带(dài)动增(zēng)强(qiáng)，价格回升也(yě)会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到(dào)合(hé)理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内外(wài)多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要(yào)影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际输入(rù)性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分大(dà)宗商(shāng)品价格与国际市场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗商品价格(gé)走低、国内石(shí)油、有色(sè)价(jià)格出(chū)现(xiàn)下(xià)降，4月份石油和天然(rán)气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原(yuán)料和化学(xué)制品业(yè)价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延(yán)加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求不足(zú)。经济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格(gé)有所(suǒ)下降。比如煤(méi)炭产(chǎn)能继续释放，进(jìn)口持续增加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足，而(ér)市场(chǎng)需求还(hái)在恢复(fù)中，价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份黑色(sè)金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格(gé)变动翘(qiào)尾(wěi)下拉影响加大(dà)。4月份上年价格(gé)翘尾(wěi)影响(xiǎng)是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从(cóng)下(xià)阶(jiē)段情(qíng)况来看，国际输入性影响(xiǎng)还(hái)会持续(xù)，国内市(shì)场需求仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行情(qíng)况还(hái)会延(yán)续。但是随着国内经济恢(huī)复，市场需求(qiú)回暖(nuǎn)，总的判断，下半(bàn)年(ni陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文án)PPI有(yǒu)望逐步回(huí)升(shēng)。

　　央行报告：当前我国(guó)经济(jì)没(méi)有出现通缩

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，昨天央行(xíng)发布的一(yī)季度货币(bì)政策报告也提及通缩。报告提到，我(wǒ)国通(tōng)胀水平处于温和区间。过去一年、五年和(hé)十(shí)年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢(huī)复时间差和基数效应有(yǒu)关。我(wǒ)国经济运行开局良好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的(de)影响不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价(jià)回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经济(jì)一揽子政策有力(lì)支持(chí)下，国内生产持(chí)续(xù)加快恢(huī)复，PMI生(shēng)产分项保持在较高(gāo)景气(qì)区间；农副产(chǎn)品生(shēng)产稳定、物流(liú)渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢(màn)。实体经(jīng)济(jì)生(shēng)产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消费等环(huán)节本身有个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的(de)转化受收入(rù)分配分化、收入预期不稳等制(zhì)约(yuē)，特(tè)别(bié)是汽车、家装等大宗消费需(xū)求偏弱(ruò)。近期居民出现提前还(hái)贷(dài)现象，也一定程(chéng)度(dù)影响(xiǎng)当(dāng)期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已回落至80美元附近(jìn)，带(dài)动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电(diàn)燃料的(de)同比增速(sù)走(zǒu)低；疫情扰(rǎo)动使得(dé)去年(nián)3月鲜菜价格反季节(jié)上涨，对今年也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明(míng)显(xiǎn)基数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用(yòng)下今年二季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来(lái)几个月(yuè)受高基数等影响，CPI将低(dī)位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性(xìng)保(bǎo)持低(dī)位(wèi)，主要(yào)受去(qù)年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的(de)高基数影响。但要看(kàn)到(dào)，随着基数降低，特别(bié)是政策效应将进一(yī)步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温和抬升，年末可能(néng)回(huí)升(shēng)至近(jìn)年均值水平附(fù)近(jìn)。

　　报告表(biǎo)示，当(dāng)前(qián)我国经济没有出现通(tōng)缩。通缩主(zhǔ)要指价(jià)格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我国物价仍(réng)在温和(hé)上涨，特别是(shì)核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融(róng)增长(zhǎng)相对较快，经济运(yùn)行持续(xù)好转，不符合通缩(suō)的特(tè)征(zhēng)。

　　中长期看，我国经(jīng)济总(zǒng)供求(qiú)基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀(zhàng)的(de)基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩(suō)大讨(tǎo)论(lùn)？通缩是个伪(wěi)命题，担(dān)忧(yōu)大可不必

　　物(wù)价(jià)是经济短周(zhōu)期波动的滞后指标，不(bù)能仅以物价回落来评判经济进入(rù)“通缩(suō)”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期性波动主要(yào)由需求(qiú)驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化(huà)，使得物(wù)价变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚(gāng)开(kāi)始修复，对价格的提振尚不(bù)明(míng)显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融(róng)增速(sù)，去年9月(yuè)以来持续回升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济2个季(jì)度(dù)左右的经验规律，本轮信(xìn)用扩张会带动经(jīng)济(jì)在2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受(shòu)基数、供给和外需(xū)等(děng)影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬(tái)升。除去年基数较高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等食品价格回(huí)落，及油、气(qì)价(jià)格(gé)回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政(zhèng)策托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经(jīng)济复苏初期，资(zī)金存在(zài)一(yī)定(dìng)空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金空转多(duō)发生(shēng)在经济回落、货币明显宽松阶段，部(bù)分(fēn)资金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大(dà)，去年底(dǐ)以来也有类似(shì)特征(zhēng)；有所不同(tóng)的是，当前(qián)资金(jīn)多滞留在银(yín)行体系(xì)、而不是非银金融机(jī)构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带来的居民(mín)与企业之间(jiān)信用(yòng)派生偏少等(děng)紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得信用派生(shēng)驱(qū)动和表(biǎo)征(zhēng)不同(tóng)过(guò)往(wǎng)，企业有效信用派生自去年9月以来持(chí)续改善，而房地产相关融资拖(tuō)累总(zǒng)体信用(yòng)派(pài)生。传统周期下，信(xìn)用(yòng)扩张以房地产驱动为主，使得居(jū)民贷款增(zēng)长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企业融(róng)资扩(kuò)张，有效社(shè)融从去年9月开(kāi)始持续回升，而居(jū)民信贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带(dài)来的经济(jì)效应不同过往，有效信用派生对企业(yè)行为的支持已开始显(xiǎn)现。去(qù)年3季度以(yǐ)来，资金(jīn)加(jiā)速流向制造业，而房地产相关融(róng)资显著弱于以往，使得制(zhì)造业投资表(biǎo)现显(xiǎn)著强于房(fáng)地产(chǎn)；伴随融资(zī)的持续(xù)改善(shàn)，企业资本开支(zhī)在(zài)1季度(dù)有所扩(kuò)大。但(dàn)房地产(chǎn)“缺(quē)位”，压低了信用(yòng)派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复(fù)性反弹(dàn)后走弱(ruò)，主(zhǔ)要缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容易产生悲观情(qíng)绪(xù)。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部分高频指标报复(fù)性(xìng)反弹后出现走弱的(de)迹象。其中(zhōng)，偏消费端的(de)活动多在2月底之(zhī)后走(zǒu)弱，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致宏观陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文数据屡超预期的同时(shí)，市场信(xìn)心反其道而行之(zhī)。

　　内生动能(néng)的(de)修复(fù)已然开始，消费动能或(huò)被低估，前半程靠(kào)居民出行和企(qǐ)业消费(fèi)，后半程靠(kào)居(jū)民消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正常化(huà)等，皆指向(xiàng)场景恢复带来的(de)消费(fèi)修(xiū)复持(chí)续性和(hé)弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业(yè)招工(gōng)需求在逐步修复，有助(zhù)于推动收(shōu)入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大周期向下(xià)已是(shì)共识，地产(chǎn)链条修复会弱于传统周期；但小周(zhōu)期超(chāo)调后的(de)修复出现(xiàn)一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市地(dì)产供(gōng)给增多、质量改善，利于需求释放、形成供(gōng)需“正向(xiàng)循环(huán)”；2）中西(xī)部地(dì)区棚改加码（可比(bǐ)口径增长近(jìn)60％）、中西(xī)部地区收入修复(fù)等(děng)，有利于稳定低(dī)能级城市需求。

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