北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据(jù)出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的(de)是(sh殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字ì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正(zhèn殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字g)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实(s殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字hí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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