如(rú)果要(yào)论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在(zài)看到(dào)的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融(róng)资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧)三(sān)个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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