财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国(guó)新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗(wú)鹏所言，估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交(jiāo)易(yì)热度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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