美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)危机暂时“告(gào)一段落(luò)”——美东时间5月31日，美(měi)国国会众议院通过了一项关(guān)于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院(yuàn)通(tōng)过，根(gēn)据法(fǎ)案政府开支将受到(dào)上(shàng)限制约(yuē)直至2024年结束(shù)，但可以避免发生债务(wù)违约。根据(jù)美(měi)国国(guó)会预算办公室数据，目前美国联(lián)邦(bāng)债(zhài)务规模(mó)约为31.46万亿(yì)美元，占(zhàn)其国(guó)内生产总值比例已超过120％，相(xiāng)当于每个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以(yǐ)来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过(guò)实质(zhì)性债务违(wéi)约，但债务上限危机仍可(kě)从市(shì)场(chǎng)预期、流动性、风险偏(piān)好、借(jiè)贷成(chéng)本等机(jī)制(zhì)作(zuò)用于全球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)《中国(guó)基金报》记(jì)者表示，在目前美(měi)国(guó)债务上限情景下，中长期看美债上限违约风险难以忽视(shì)，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表现(xiàn)将更(gèng)具韧性，而市场关注(zhù)的重点也将重新回到美联(lián)储(chǔ)的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票(piào)表现更(gèng)具(jù)韧性

　　除本次(cì)外，1976年以(yǐ)来美国政(zhèng)府(fǔ)债务共有(yǒu)22次触及法定(dìng)上限，每次债务上限(xiàn)触及(jí)后均得(dé)到了(le)上(shàng)调或暂停(tíng)，只是(shì)经历(lì)的时(shí)间(jiān)长短不同(tóng)。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上(shàng)限(xiàn)解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数(shù)最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而在本(běn)次(cì)债(zhài)务危机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差(chà)，日经225指数(shù)创1990年以来新高，香港恒生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富(fù)管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对(duì)记者(zhě)表示，尽管美(měi)国彻(chè)底违约的可能性非常低，但此(cǐ)前(qián)因为市(shì)场(chǎng)担忧发生(shēng)发生违(wéi)约，很多(duō)国家(jiā)和行(xíng)业都遭到抛售，但这次亚(yà)洲市场(chǎng)表现相对于美国和发(fā)达市场更具韧性，得益(yì)于较佳的盈(yíng)利增长前景和具吸引(yǐn)力(lì)的相对估值，尤其(qí)看好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈(yíng)利才(cái)是关键催化剂。中国今年首(shǒu)季盈利增(zēng)长较去(qù)年第四季有所改(gǎi)善，有助提(tí)振(zhèn)对中国资产的信(xìn)心(x12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程īn)。与亚(yà)洲其(qí)他地(dì)区(qū)（日本除外）相(xiāng)比，中国(guó)股市(shì)的(de)估值似(shì)乎被低估。

　　景顺(shùn)亚(yà)太(tài)区（日本除(chú)外(wài)）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债(zhài)务协议的顺利(lì)通过消(xiāo)除(chú)了(le)美国乃(nǎi)至全(quán)球面临(lín)的一(yī)个不明朗因素(sù)，进而(ér)短暂提振市场情绪(xù)。中航信(xìn)托宏观策(cè)略总(zǒng)监吴照银对记者称，因投资(zī)者对两党达成一致有确定(dìng)的(de)预期，所以近(jìn)期美国以及(jí)全(quán)球资本市场并没有对美国(guó)债务上限问题过度反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违(wéi)约风险难以(yǐ)忽(hū)视(shì)

　　目前(qián)来看，主(zhǔ)流大(dà)类资产对于美(měi)债危机的叙事反(fǎn)应(yīng)都较为平淡，但野村(cūn)东方国际证券资(zī)产管(guǎn)理部总经(jīng)理兼投(tóu)资总监(jiān)肖(xiào)令君对记者表示，从(cóng)中长期的资产配置角度出(chū)发，诸(zhū)如美债上限(xiàn)等类似的(de)尾(wěi)部(bù)风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行(xíng)风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多(duō)元化低(dī)相关(guān)性资产配置(zhì)、二是支(zhī)付保险费的(de)另类策(cè)略，为组合提供下(xià)行保护。回顾美债上(shàng)限危机历史，看到避(bì)险资产如(rú)美元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通常(cháng)较(jiào)风险资产呈现明显的(de)超额收益，因此(cǐ)组合配(pèi)置(zhì)中保有一定比例的避险(xiǎn)资产有助对(duì)冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券(quàn)在(zài)黄金与美债季度展望中也提到，黄金作为典(diǎn)型的避险资(zī)产，国际金价将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美债利率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀不(bù)确定性仍(réng)然(rán)较高，同时全(quán)球整(zhěng)体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提(tí)到，另一方面(miàn)，极端危机环境下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的(de)特征，如2020年3月极度恐慌(huāng)时(shí)期，市场无差别抛售一(yī)切资(zī)产(chǎn)增持现(xiàn)金，传统避险资产随同风(fēng)险资产一起(qǐ)下跌(diē)，因此以期权保护组合下(xià)行风险是另一种方式(shì)。美债违约并(bìng)非(fēi)我们的(de)基准(zhǔn)假设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类(lèi)尾部风(fēng)险，做多波动(dòng)率(lǜ)、以及做空风(fēng)险资产(chǎn)的衍生品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球(qiú)信用(yòng)市场(chǎng)的最佳非(fēi)对称(chēng)对冲策略是做空(kōng)美国高评级银行（评(píng)级下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美(měi)国(guó)REIT（出(chū)现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约(yuē)分(fēn)析师黄俊(jùn)则对记(jì)者表示，美(měi)债上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政策，对(duì)美股也是(shì)一大利好。他(tā)还认(rèn)为，美国政府的财政支出得到了保(bǎo)证，在两年内可以继续举债。最近两周(zhōu)的美债谈判(pàn)关键期，美国三大股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以乐观(guān)。可(kě)见随着美(měi)债上限谈(tán)判的(de)尘埃(āi)落定，美(měi)股(gǔ)仍有(yǒu)望(wàng)进一步有良好(hǎo)表现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政政策和货(huò)币政(zhèng)策上

　　美国参(cān)议院已经投票通过(guò)债(zhài)务上限法案，市场关注(zhù)焦点再度(dù)回到美国未来(lái)的财(cái)政政(zhèng)策和(hé)货币政策上。肖令(lìng)君认(rèn)为，如果未12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程出现黑(hēi)天鹅(é)事件，预(yù)计联(lián)储(chǔ)仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续(xù)关注就业数(shù)据和工(gōng)商业运行情况，等(děng)待(dài)市场自然降温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后再开(kāi)启降息，年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预(yù)期存(cún)在(zài)修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济(jì)数(shù)据上看，美国经(jīng)济(jì)韧性好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年(nián)核(hé)心(xīn)PCE指标继续(xù)反(fǎn)弹走高，不排除(chú)联储还会(huì)继续加息的可能，但加息周期已接近尾声，利率基(jī)本见(jiàn)顶的趋(qū)势不会改(gǎi)变(biàn)，因此(cǐ)预(yù)计加息对(duì)市场的冲(chōng)击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议(yì)通过后，美国财政部(bù)预计将可于(yú)未来7个(gè)月发(fā)行逾6000亿美(měi)元的(de)国债。随(suí)着市场流动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸力(lì)作用。债券收益率或将随(suí)着资(zī)本流出(chū)经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下来美国财政部的工作重点是如(rú)何为(wèi)美债找到买家，其中有(yǒu)三(sān)个重要看点，即第一，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整货币(bì)政策(cè)停止缩(suō)表抛(pāo)售(shòu)美债；第(dì)二，以中(zhōng)国为代表(biǎo)的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可(kě)能(néng)成为购(gòu)买美(měi)债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而(ér)分(fēn)析称(chēng)，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调(diào)整货币(bì)政策12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程停止缩表抛售美债。如果美联储缩(suō)表卖(mài)出美债(zhài)，美国财政部发(fā)行美债（向市(shì)场卖出(chū)）这无疑会给美债市场造成(chéng)极大(dà)抛压(yā)。他总结(jié)道，美债的(de)重新发行，有(yǒu)可(kě)能促使美(měi)联储美联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除了此前暗示未(wèi)来(lái)还会加息(xī)的措辞，需要(yào)关注6月(yuè)利(lì)率决议(yì)中(zhōng)美联储是(shì)否能进一步确(què)认停止紧缩的(de)态(tài)度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程