国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在(zài)接下来的(de)两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对(du牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗ì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出(chū)现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会(huì)后的(de)新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银(yín)行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带(dài)来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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