财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的(de)推波(bō)助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传(刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也(y刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音ě)持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不(bù)起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企(qǐ)业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(j刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音ī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全(quán)边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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