5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的(de琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗)影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对(duì)中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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