大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部(bù)门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期(qī)，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向好(hǎ没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课o)态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无(wú)人(rén)机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半(bàn)年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业(yè)的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对(duì)后(hòu)市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或(huò)反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预(yù)期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数(shù)据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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