近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期已反函数的性质是什么意思，反函数得性质实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(ji反函数的性质是什么意思，反函数得性质àn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期反函数的性质是什么意思，反函数得性质货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置(zhì)。

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