核心观点:在当前经济恢复的(de)不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为投资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于(yú)历史低位(wèi)，银行板块将成为高股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以股(gǔ)息率为投(tóu)资(zī)要素，选(xuǎn)择股息率较高(gāo)的股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意(yì)味着公司有较高的(de)股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较(jiào)高的(de)股利(lì)收入作(zuò)为绝(jué)对收益，另(lìng)一方面意味着公司估(gū)值较(jiào)低，因此具(jù)备(bèi)一(yī)定的(de)安(ān)全(quán)边(biān)际，而且投资的(de)成(chéng)本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还(hái)可(kě)以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗现上(shàng)来看，高股息(xī)策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏(hóng)观经济的(de)角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复(fù)仍(réng)然有(yǒu)较大的不(bù)确(què)定性(xìng)；从大类(lèi)资(zī)产的(de)投(tóu)资收益来(lái)看(kàn)，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高(gāo)股(gǔ)息策略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要(yào)满足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需(xū心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗)要有一贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价(jià)端(duān)估值低，因(yīn)此(cǐ)安全(quán)边际比较高，下降空间有限，波(bō)动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的成(chéng)长性(xìng)，股价有(yǒu)进一(yī)步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三(sān)年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后也离不(bù)开经营业(yè)绩(jì)的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来(lái)资产重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保持正增殊为(wèi)不(bù)易。上市(shì)银行整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收(shōu)优惠共(gòng)同贡(gòng)献利(lì)润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利率的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也(yě)会使得负债成本(běn)有望进一步下行，净息(xī)差预计(jì)会在下半年提(tí)升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年(nián)来(lái)历史低位(wèi)，拨备覆(fù)盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低(dī)的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行板块(kuài)的配置安(ān)全(quán)边际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母也(yě)保证了其比(bǐ)较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，国资心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有(yǒu)望(wàng)为投资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的(de)附加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息(xī)策(cè)略：稳定(dìng)收益的溢(yì)价》

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