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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额度。七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格(gé)在假七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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