如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财(cái)年(nián)中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(lì)表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季(jì)度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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