如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票(piào)回(huí)购，故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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