随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此之(zhī)前，则(zé)由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同时适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗风(fēng)格上，目前权(quán)益(yì)部分(fēn)依然保持(chí)略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一(yī)定(dìng)安全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关(guān)注新技(jì)术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对(duì)消费(fèi)服务(wù)业来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续(xù)关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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