A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

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　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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