申万一级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子(zi)、元(yuán)件等6个(gè)二级(jí)子行业，其中市值权重最大的是半导体行(xíng)业(yè)，该行业涵盖132家上市(shì)公(gōng)司(sī)。作为国(guó)家芯片战略发展的(de)重点(diǎn)领域(yù)，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也因此(cǐ)成为A股市(shì)场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量(liàng)达(dá)到16家(jiā)，无(wú)论(lùn)是头部千亿企(qǐ)业(yè)数量还(hái)是沪深300企业数量，均位居(jū)科(kē)技类(lèi)行(xíng)业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院发现，半导体行业(yè)自2018年以来经过4年快速(sù)发(fā)展(zhǎn)，市(shì)场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的环境下(xià)，上市(shì)公司科技(jì)含量越来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)高(gāo)光时(shí)刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存(cún)调整、需(xū)求萎缩、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖子等(děng)因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业的(de)132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来(lái)看，主营业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科(kē)技(jì)，从2019至2022年连续4年营(yíng)收(shōu)居行业首位(wèi)，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步(bù)增(zēng)长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市公司(sī)的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历(lì)年营(yíng)收排名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历(lì)年(nián)营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半(bàn)导体公(gōng)司营收占比下(xià)滑，或主要由三方(fāng)面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头(tóu)部企(qǐ)业营收增速(sù)放缓(huǎn)，低于行业平(píng)均(jūn)增(zēng)速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信(xìn)息(xī)等营收体(tǐ)量(liàng)居前的企业不断上市(shì)，并在资本助力(lì)之下营收(shōu)快速增(zēng)长(zhǎng)。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化(huà)、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高(gāo)速(sù)增(zēng)长，使得集(jí)中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的(de)归母净利润增速更(gèng)快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净(jìng)利润567.91亿元，同(tóng)比下(xià)滑(huá)13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净(jìng)利润正(zhèng)增(zēng)长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净(jìng)利润(rùn)增速在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增(zēng)速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的(de)企业来看(kàn)，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的(de)芯(xīn)片定制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备以及强大(dà)的设计能力(lì)，公司得到(dào)了相关(guān)客户的广泛认可。去年芯(xīn)原(yuán)股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年(nián)净利润(rùn)体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与低基数效应有关。考(kǎo)虑(lǜ)利润基数，北(běi)方(fāng)华创归母(mǔ)净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体量(liàng)下(xià)增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库(kù)存(cún)风险显现

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业经营(yíng)风险(xiǎn)分析(xī)时，发现存(cún)货周转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产(chǎn)品流通速度(dù)变慢，影响企业(yè)现金流(liú)能力，对经营(yíng)造成(chéng)负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家半导(dǎo)体企业的存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年降幅更是(shì)达到(dào)35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经营风险指标反映行业是(shì)否面临库(kù)存风(fēng)险(xiǎn)，是(shì)否出现供过(guò)于求的(de)局面(miàn)，进而(ér)对股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平(píng)，该年半导体指(zhǐ)数(shù)上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率(lǜ)中位(wèi)数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相(xiāng)关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货(huò)周转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个(gè)股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年(nián)平均(jūn)同比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质量下滑的企业(yè)，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往(wǎng)更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值(zhí)居中上位置的(de)企(qǐ)业，2022年存(cún)货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货(huò)周(zhōu)转率均低于行(xíng)业(yè)中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现(xiàn)较差(chà)的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛利(lì)率呈(chéng)现(xiàn)抬(tái)升态势(shì)，毛利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭(dié)代升级、自(zì)主研(yán)发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行业毛利率中位(wèi)数(shù)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分(fēn)点(diǎn)，与上游硅料(liào)等(děng)原材料价(jià)格上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需求放缓至(zhì)部(bù)分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以(yǐ)上企(qǐ)业(yè)达到27家，其中(zhōng)富满(mǎn)微2022年(nián)毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在(zài)年报(bào)中也说明了与这两方面原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司(sī)经营(yíng)体(tǐ)量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费(fèi)用增长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断(duàn)提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研(yán)发上行(xíng)趋势的背景下，国内(nèi)半导体企业需要不断通过(guò)研发投入，增(zēng)加企(qǐ)业(yè)竞争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半导体行(xíng)业(yè)累计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿元，较2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研发费(fèi)用再创新高(gāo)。具(jù)体公司而言(yán)，2022年(nián)132家企业研(yán)发(fā)费用中(zhōng)位数为1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半数企业研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研发费用(yòng)同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增(zēng)长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等(děng)4家(jiā)企业研发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上(shàng)居前(qián)。综合(hé)研发(fā)费用增(zēng)长率和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出了国内(武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数nèi)首款支持双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集(jí)成电(diàn)路产品进入C919大型客(kè)机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英(yīng)谐振器产业化(huà)”项(xiàng)目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明(míng)企(qǐ)业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用(yòng)占比20％以上(shàng)的(de)企(qǐ)业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占(zhàn)比又有(yǒu)研(yán)发高(gāo)金(jīn)额(é)。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行(xíng)业领域中的头部公司实现了批量销售或(huò)达成(chéng)合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数