财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次(cì)事件(jiàn)有关(guān)的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市(shì)场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没(méi)有发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面ruì)信的最新1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面(xīn)评(píng)估。在本(běn)周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的(de)董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将(j1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面iāng)独立(lì)运营。

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