原(yuán)本被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业(yè)却(què)又一次集(jí)体(tǐ)刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕，整(zhěng)体来看(kàn)，稳(wěn)健增长依然是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市(shì)白(bái)酒企业营(yíng)收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长15.12％，净(jìng)利润(rùn)实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.3维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架6％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了两位数增(zēng)长。在打响(xiǎng)疫情后(hòu)首个春(chūn)节动销(xiāo)战(zhàn)后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿(ná)下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，过去(qù)三年，外部环(huán)境对(duì)白酒造成了不(bù)可(kě)忽视的影响，穿透最新的(de)业(yè)绩来(lái)看，头(tóu)部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导行(xíng)业结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白(bái)酒企业的一个(gè)共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会(huì)公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业营(yíng)收(shōu)和利(lì)润分别占(zhàn)去了53％和(hé)59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之一(yī)是优势品牌(pái)正在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已经连续多年下降，行业集中度不断提升，存量竞争格(gé)局(jú)下企业(yè)间挤压式竞(jìng)争已经临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这(zhè)样的业态促使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部酒企成(chéng)为(wèi)产业经济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部(bù)名酒(jiǔ)企业基本保持了(le)两(liǎng)位数增长，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也在2022年首次突(tū)破(pò)千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵(guì)州茅(máo)台2022年实现(xiàn)营收(shōu)1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不遑(huáng)多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同(tóng)比增(zēng)长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同(tóng)比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国(guó)食品(pǐn)产(chǎn)业分析师(shī)朱丹蓬告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性(xìng)的(de)增(zēng)长，疫(yì)情(qíng)放开后消费场景的(de)多元化，对(duì)于(yú)中国白酒的复兴是(shì)一(yī)个(gè)非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征(zhēng)是，在过(guò)去取得了(le)稳定增(zēng)长和快速(sù)发展的企(qǐ)业，基(jī)本形成了中高端驱动(dòng)增长的发展模式(shì)，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍(shě)得等，产品(pǐn)上除高端一如既(jì)往强(qiáng)势(shì)以外，其中高(gāo)端产品销量都以超两位数的(de)涨幅增(zēng)长。头部(bù)品牌产(chǎn)品线(xiàn)全(quán)价格带布局，二三(sān)线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒(jiǔ)产业不(bù)约而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也正(zhèng)是因为产品结构优化(huà)的需要，白(bái)酒技(jì)改扩产推动了各(gè)酒企、产区(qū)的优(yōu)质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能(néng)扩建等项目，这些都是企业(yè)为持续(xù)保持结(jié)构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利(lì)用自身的(de)品牌与品(pǐn)质优势，进(jìn)一步(bù)挤压非名(míng)酒市场，而基于品类和产品的名(míng)酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头(tóu)化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧 非名酒(jiǔ)承(chéng)压

　　白酒(jiǔ)行业数(shù)据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产业销售收入累计(jì)增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透(tòu)过(guò)2022年(nián)白酒上市企业(yè)财报发现，除头部酒(jiǔ)企(qǐ)强(qiáng)者恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业中(zhōng)，规模在40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世缘和口(kǒu)子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今世缘(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架yuán)、口子窖；2021年上(shàng)升到(dào)6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架)驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井(jǐng)坊；2022年则(zé)进一步变(biàn)成7家，在前(qián)一年的6家(jiā)基(jī)础(chǔ)上新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口(kǒu)子窖四家企业(yè)规(guī)模来到50-80亿(yì)元(yuán)之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽(huī)酒板块的二(èr)级梯队，都是在(zài)各(gè)自省内有(yǒu)一定话(huà)语(yǔ)权(quán)、有(yǒu)较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞争(zhēng)，也推(tuī)动(dòng)了二(èr)级(jí)梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧(jù)，要么像古井贡(gòng)酒那样(yàng)完(wán)成产品升级(jí)和(hé)全国化布局，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇台一般(bān)衰败萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是所言(yán)，年报显示(shì)，伊力(lì)特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明(míng)问题(tí)。举例而言(yán)，今(jīn)年一季(jì)度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元，同比(bǐ)下(xià)降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财(cái)报中表示是因为去年同期基数较高，以及公(gōng)司(sī)主动(dòng)进行了策略(lüè)调整导致。

　　另一典型是(shì)安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双(shuāng)重(zhòng)挤压下(xià)，其(qí)业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净(jìng)利(lì)润在2019年(nián)、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)更(gèng)是下降了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子(zi)在(zài)年报中(zhōng)归(guī)咎于品牌、营销、渠(qú)道(dào)等多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高库存(cún)仍是行业(yè)性问题(tí) 白酒亟需(xū)新(xīn)渠(qú)道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业中，有17家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛(máo)利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛(máo)利率与(yǔ)上(shàng)年同(tóng)期相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利(lì)率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过(guò)年报，白酒(jiǔ)的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅台(tái)以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河、五粮液(yè)紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒(jiǔ)企库存(cún)增长基本(běn)都在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债情(qíng)况亦(yì)能一定程(chéng)度上反映(yìng)当(dāng)前渠(qú)道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企(qǐ)合同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司的(de)合同负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同(tóng)比降幅超五(wǔ)成。截至今年一季度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研(yán)究(jiū)院专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹(zhú)青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常优(yōu)秀。但是(shì)我(wǒ)们发(fā)现整个市(shì)场除了茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都存在价格倒挂(guà)现(xiàn)象(xiàng)，这说明除茅(máo)台(tái)以外社会库存很大，对白酒发展来(lái)说存在隐忧(yōu)。”但(dàn)他(tā)也表(biǎo)示，“预(yù)计(jì)今年下半年(nián)中秋节(jié)后有望成为酒业重回正轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存(cún)是行(xíng)业性问题。”蔡学(xué)飞表达(dá)了(le)同样的看法，他认(rèn)为，随着国家经(jīng)济面的恢复以及社会活动的复苏，会加(jiā)速去库(kù)存，特(tè)别(bié)是名酒(jiǔ)库存会得到很大的缓解，但是(shì)区域中小企(qǐ)业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投(tóu)资(zī)者关系互动平台回答投资者关(guān)于库(kù)存(cún)的问题(tí)时就谈到，五粮液(yè)产品渠(qú)道库(kù)存量不到一(yī)个月，属于正(zhèng)常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤(yóu)其在过去三年，受(shòu)疫情影响线下消费(fèi)场景(jǐng)大减，终端动(dòng)销放缓，造成(chéng)了社会库(kù)存(cún)积(jī)压。从产能来看，近十(shí)年来(lái)白酒产量在不(bù)断(duàn)下降(jiàng)，白酒产业存量产能(néng)过剩(shèng)是不争(zhēng)的事实，未来(lái)仍然是趋势之(zhī)一。加(jiā)之(zhī)消费观(guān)念、消费习惯的变化，即使是疫情后消费(fèi)场景大规模恢(huī)复的前(qián)提下，白酒去库存依(yī)然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环(huán)节都(dōu)在努力(lì)，其中最关(guān)键的是，亟需库存消化(huà)能力(lì)强劲(jìn)的新(xīn)渠道。可以(yǐ)看到，大小(xiǎo)酒企均在(zài)营销上大手笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销(xiāo)售(shòu)费用一(yī)栏的数(shù)字在逐(zhú)年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁(shuí)就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架