如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉估值指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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