近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年(n三大球和三小球分别是什么 三大球的起源ián)煤焦最大产业(yè)利(lì)空(kōng)来自(zì)焦煤(méi)的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本(běn)端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yu三大球和三小球分别是什么 三大球的起源án)材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受(shòu)能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有(yǒu)适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由(yóu)于国(guó)内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)，且4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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