北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？会将密(mì)切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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