北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2021亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱3年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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