财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年(niá闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰n)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利<闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的(de)销售权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产业链(liàn)中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了(le)继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但(dàn)对其高端(duān)产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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