近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函(hán)称(chēng)，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的(de)进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)俄罗斯是资本主义还是社会主义，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过(guò)调(diào)降焦价(jià)将需(xū)求压力(lì)向原材(cái)料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出(chū)升水现货(huò)空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但俄罗斯是资本主义还是社会主义钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端(duān)焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以(yǐ)缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区(qū)间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数(shù)据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨。

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