1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升

　　金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集(jí)团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中(zhōng)提(tí)供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之(zhī)一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存(cún)货周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局(jú)副(fù)主席(xí)。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和(hé)供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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