国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(jiàng)低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一(yī)家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适(shì)用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加(ji梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市ā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利(lì)率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意(yì)外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美(měi)国(guó)经济层(céng)面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地(dì)后的(de)一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数(shù)据较多(duō)，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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