A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的(de)上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思ong>卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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