财(cái)联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物而(ér)言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单50克有多少参照物图片，50克有多少参照物一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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