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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换(hukj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心àn)市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业(yè)务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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