如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望(wàn杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强g)成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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