自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估(gū)等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年(nián)末的(de)股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写(xiě)道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需要大(dà)量的(de)行(xíng)动，而是(shì)极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子化不大(dà)，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它(tā)们(men)用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功(gōng)和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期(qī)可观(guān)的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的(de)研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(c武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子éng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可(kě)能是(shì)高端制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资(zī)主线，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的(de)贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们(men)当下的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是(shì)一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领先武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是(shì)相当合适的(de)。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和(hé)地(dì)产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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