A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度(dù)能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也(yě)不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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