北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷(d饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ài)和(hé)企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性(x饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的(de)讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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