银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银(yín)行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担(dān)心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾(céng)为第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿(yì)美元的(de)大(dà)型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)接(jiē)管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银(yín)行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道(dào)这家(jiā)银行能否在未来的(de)日(rì)子继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司(sī)是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得(dé)越(yuè)来越有可能(néng)，因为(wèi)第一(yī)共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对(duì)美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日(rì)的(de)跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制(zhì)第一共和银(yín)行从(cóng)美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边(biān)是银行(xíng)系统(tǒng)危机(jī)以及由此扩大(dà)的(de)经(jīng)济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选择，无疑(yí)是(shì)市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还是维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个基点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机引发了(le)经(jīng)济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前美(měi)国私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四(sì)季度出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至于引(yǐn)发(fā)美(měi)太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联(lián)储(chǔ)加息的经(jīng)验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的(de)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但(dàn)由于(yú)当前美国商业银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事(shì)件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或(huò)者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操(cāo)作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进一步(bù)回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名机构的(de)基金经理们(men)也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美(měi)联储和(hé)其他央(yāng)行将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能(néng)会让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说(shuō)明未来美(měi)国(guó)经济(jì)继续减速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出(chū)增速(sù)虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市(shì)场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居(jū)民(mín)利息支出占可支配收入的(de)比例越来(lái)越高，未来并不排除(chú)由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近(jìn)的美国(guó)居民部(bù)门信用卡违约率上升(shēng)是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门(mén)的资产负债表和(hé)收(shōu)入状况边(biān)际上会有恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了(le)十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国(guó)居(jū)民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是(shì)一个容易(yì)出风险的(de)时间段；二是能够激发(fā)风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高(gāo)点接近看到，在(zài)中国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的情况下，市场对全(quán)球(qiú)经济的预(yù)期(qī)想要(yào)进一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的(de)导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭(xù)初(chū)认(rèn)为，今年(nián)大(dà)的宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部(bù)门应对(duì)危机的(de)速度又很快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边(biān)的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅度的流畅太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询单边(biān)行情(qíng)，比较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下(xià)行有两个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会(huì)议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前(qián)流(liú)出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成(chéng)为有色板块全(quán)面下行(xíng)的直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时期(qī)货有色金属分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也(yě)使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在(zài)区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续(xù)了需求的强预(yù)期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现(xiàn)不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和(hé)镀锌板等行业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出(chū)现小幅累积(jī)，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节(jié)假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节(jié)前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游企业可(kě)适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的(de)行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上(shàng)最近(jìn)几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也有关系(xì)。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高(gāo)于(yú)3月(yuè)，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大(dà)，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面(miàn)上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年(nián)可能不会降息(xī)。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导向很可(kě)能使得加(jiā)息时间(jiān)或(huò)者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块多数(shù)品种供应增(zēng)加总(zǒng)体(tǐ)比(bǐ)较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的(de)增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空(kōng)思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预(yù)期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板(太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询bǎn)块(kuài)的(de)短期或短线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关(guān)注(zhù)供求现状与价格趋(qū)势的(de)关系以及可能突发的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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