北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(tí)比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的(de)资金成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好(hǎo)，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要求的(de)责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世界大战中付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的(de)新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造(zào)问题(tí)的(de)人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资(zī)了(le)一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了(le)前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公(gōng)司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在用我(wǒ)们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的(de)优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认(rèn)为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业(yè)务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产(chǎn)生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量：即《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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