北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边(坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸biān)回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放(fàng)弃(qì)第二(èr)台(tái)车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼，芒格(gé)说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表(biǎo)示，“你的(de)美元(yuán)是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在(zài)他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那(nà)么(me)多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难(nán)了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不(bù)能讲笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不(bù)了财政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子(z坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸i)和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他(tā)们承(chéng)担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的(de)保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也(yě)不(bù)会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够(gòu)的资金(jīn)。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿吉特(tè)从不(bù)会(huì)去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的(de)资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的(de)运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不(bù)适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事(shì)情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什(shén)么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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