核心(xīn)观点:在(zài)当前(qián)经济恢复的不确定(dìng)性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为(wèi)高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息(xī)策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息(xī)率一方面意(yì)味着(zhe)公司有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获(huò)得(dé)较高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝(jué)对收益，另一(yī)方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投资的成(chéng)本相对较(jiào)低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从当前宏观经济的(de)角度来看(kàn)，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较(jiào)大的(de)不确定性；从(cóng)大类(lèi)资(zī)产的(de)投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银(yín)行板(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系bǎn)块为代表的高股息(xī)策略有望取得相(xiāng)对不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要(yào)取(qǔ)得较好的收益就(jiù)需要满足(zú)以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的(de)前提就是(shì)行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股价端估(gū)值低，因此安全边际比较(jiào)高(gāo)，下(xià)降(jiàng)空间有限，波(bō)动性较低(dī)；4）公司(sī)最(zuì)好有一(yī)定的成长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红(hóng)的(de)背后也离不开经营业(yè)绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定(dìng)价的情况下能够保持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上(shàng)市银(yín)行整体净(jìng)利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随着(zhe)大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端耐克品牌和乔丹品牌是什么关系收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和理财(cái)资金赎(shú)回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差(chà)预计会在下(xià)半年提升(shēng)。资(zī)产质量方面银行板块(kuài)处(chù)于历(lì)史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续环比下(xià)降(jiàng)，基本(běn)处在(zài)2014年(nián)来(lái)历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的(de)。而从2010年(nián)到(dào)现在的历史(shǐ)数据来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置(zhì)安(ān)全边际和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期(qī)，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研(yán)究所研究(jiū)报告：《银行板块与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 耐克品牌和乔丹品牌是什么关系